2020.04.15
贵州茅台的价值不应是超常规扩张

贵州茅台的价值不应是超常规扩张

 今天
  貴州茅臺的一則提價公告讓股價再次飛起,雖然沒有漲停,但是卻差點挑瞭歷史高點,這點是多少?6分錢。要說貴州茅臺的利好那是真好,但是其中隻有一短文麻辣辦公室合集點點疑問,讓本欄沒能看明白。     貴州茅臺的公告主要說瞭這麼幾件事:一是2017年產銷兩旺,營收增長50%;二是2018年將平均漲價18%;三是力爭2018年營收增長10%。     對這幾個數據,市場解讀為特大利好,貴州茅臺的股價仍有進一步挑戰天花板的可能,要讓那些一本二本三本高清視頻認為茅臺股價已經飛上天的空頭分析師明白,天外還有九重天。     不過,本欄對於貴州茅臺的數據也有一絲絲的不解。按照茅臺現在的銷售情況,根本不需要任何營銷,隻要你能生產出來,就會有人拉走,那是嚴重的供不應求,按道理說,2018年的產量不應該少於2017年,現在2018年的白酒銷售價格還提升瞭18%,為什麼營收目標僅僅增長10%?而且還得是力爭。     此外,2017年茅臺的營收增長50%,這一數據還是非常亮眼的,分析師及投資者也是據此給出的估值判斷,但假如貴州茅臺2018年真的通過努力完成瞭“力爭”,營收增長10%,那麼這一數據會不會讓投資者略感失望?因為投資者希望貴州茅臺持續高速增長,雖說2018年有基數加大的問題,但增長率從50%下降至10%,似乎也說不太過去。     本欄認為,這背後的原因可能是貴州茅臺新增的產能主要是低端白酒,而非供不應求的飛天茅臺。     因為飛天茅臺肯定是要求非常高的,對於酒窖、工藝等都有嚴格的限制,理論上產量不可能出現過快速度的提升。但是低端白酒可能沒有那麼嚴格的限制,所以也比較容易快速提升產能。如果是這樣,2018年茅臺高端白酒主打提價,低端白酒主打擴產,這樣才有可能在提價18%的前提下,營收隻增長10%。     不過貴州茅臺的價值是很明顯的,飛天茅臺的稀缺性始終能夠支撐其高價,低端茅臺酒又能夠滿足廣大愛愛你直播普通人民的飲用需要,平心而論,對於貴州茅臺這樣的超級消費藍籌龍頭股票,本就不應該出現快速增長,因為這違反常識。例如美國的可口可樂公司,一直被股東視為優秀的現金奶牛,從沒人要求它飛速增長。投資者看待貴州茅臺,也應該把目光集中在它每年的巨量現金分紅方面,而非超常規擴張。